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　　来源：IPO日报

　　近日，江西一脉阳光集团股份有限公司（下称“一脉阳光”）在港交所提交上市申请书，中信证券是独家保荐人。据申请书，该公司是2022年中国最大的医学影像专科医疗集团。

　　IPO日报注意到，公司获得高盛、百度、中国人寿、中国人保、京东、中金资本等知名公司的投资，受青睐程度可见一斑。

　　值得一提的是，一脉阳光2023年刚扭亏转盈，在其筹谋上市之前，其创始人、前董事长王世和与联合创始人顾军军却自管理层中接连离开，出售手中股权离场。

　　来源：官网

　　刚刚扭亏转盈

　　资料显示，一脉阳光为中国一家领先的医学影像专科医疗集团。

　　中国第三方医学影像中心市场仍处于快速发展期，与发达国家相比起步较晚。根据弗若斯特沙利文的资料，这一市场规模自2018年至2023年以29.0%的複合年增长率增长，预期自2023年至2026年则以33.5%的複合年增长率增长，远超同期中国医学影像服务市场分别为12.9%及14.3%的增长率。

　　根据同一资料来源，在2023年占中国医学影像服务市场约1.1%。按医学影像中心网点数目、设备数目、以一脉阳光作为其主要工作场所注册的执业影像医生的注册数目、日均检查量及患者支付的费用计，2023年一脉阳光在中国所有第三方医学影像中心运营商中排名第一；而按2023年影像中心产生的收入计，公司在中国所有第三方医学影像中心中排名第二。公司亦是中国唯一一家为整个医学影像产业链提供多元化影像服务及价值的医学影像平台运营商及管理者。

　　2021年-2023年（下称“报告期”），一脉阳光实现营业收入5.92亿元、7.84亿元、9.29亿元，收入主要产生自影像中心服务、影像解决方案服务、一脉云服务等，其中影像中心服务带来的收入占比在70%左右，影像解决方案服务带来的收入占比在23%-34%之间，公司大部分收入来自提供影像中心服务。

　　一脉阳光的医学影像中心网络覆盖17个省、自治区及直辖市，从一二线城市延伸至59个县级行政区。截至2023年12月31日，公司的医学影像中心网络由97个影像中心组成，包括：9个旗舰型影像中心、24个区域共享型影像中心、50个专科医联体型影像中心、14个运营管理型影像中心。各类型中，对应5家、24家、43家及12家已实现首次收支平衡，0家、11家、27家及9家已实现现金投资回报。

　　报告期内，一脉阳光相应的净利润分别为-3.82亿元、-1505.8万元和3657.4万元，相应的经调整净利润分别为-0.71亿元、-545.4万元和5999.6万元。也就是一脉阳光在2023年刚实现净利润扭亏转盈。

　　对此，一脉阳光给出的解释是，主要由于疫情的负面影响。公司2018年至2021年期间开业的所有旗舰型影像中心均处于发展的爬坡期，于2021年及2022年产生毛损；向投资者发行的金融工具的大量以股份为基础的付款开支及利息开支（均于2021年入账）；同年产生与IPO有关的开支均有影响。

　　此前，一脉阳光于2023年5月11日首次递交港交所上市申请。

　　此外，公司的毛利率由2021年的29.6%增加至2022年的30.2%，并进一步增加至2023年的35.8%，这主要是由于往绩纪录期内公司的收入增加，以及由于公司的品牌知名度、竞争力及连锁化发展，公司在影像中心业务方面实现规模经济。

　　本次港交所IPO，一脉阳光拟将募资金额用于扩充公司的医学影像中心网络；用于在医学影像领域寻求战略合作及并购的机会以及在医疗影像服务产业链中寻求战略合作及投资机会；用于将公司的业务拓展至相对缺乏医疗资源的海外国家和地区（例如东南亚），及人均可支配收入高以及在医疗影像服务方面具有庞大增长潜力的海外国家和地区（例如中东）；及用作营运资金及一般公司用途。

　　高盛、百度、京东入股

　　需要指出的是，申报稿显示，一脉阳光已历经四轮多次融资。

　　2016年8月，公司完成A轮融资，获得高盛集团的成员公司北京高盛投资。

　　2018年9月，公司获得包括百度集团股份有限公司投资机构佰山投资等投资者投资，完成B轮融资；

　　2020年5月， 公司完成C轮融资，获得包括北京人保及中金盈润、江西国控等的投资。

　　2021年7月， 公司完成D轮融资，获得包括京东盈正及OrbiMed等的投资。

　　截至上市前，在2016年3月作为僱员持股平台而成立的南昌一脉持有一脉阳光17.4562%股份，公司目前的行政总裁兼执行董事陈朝阳为南昌一脉的唯一普通合伙人，也就被视为控制南昌一脉在一脉阳光所持的权益。因此，陈朝阳及南昌一脉为公司的单一最大股东。

　　而在2014年，股份公司成立之处，由王世和持股60%、顾军军持股30%、于开涛和陈光伟各持股5%。王世和在2021年11月前担任公司董事长兼行政总裁，于2021年12月不再担任南昌一脉的普通合伙人，陈朝阳于同日成为南昌一脉的普通合伙人。

　　作为创始人之一，王世和从“医生”跨界到“企业家”，有着深厚的医疗行业资源及行业理解，为何会在2021年11月后淡出管理层？

　　申报稿提及，王世和与顾军军都曾在受贿案中作为行贿主体以证人身份出庭，但并未受到起诉。并于2021年至2023年进行股份转出。也就是说，王世和与顾军军或因涉及行贿事件而被边缘化，无法最终享受企业上市的盛宴。

　　“根据香港联交所规定，上市公司董事应履行诚信责任，如有事件令人严重质疑董事品格和诚信时，则该人士不适合出任董事。”有投行人士如是表示。

　　截至披露日，王世和持股5.2463%，顾军军持股5.2464%。

　　此外，周小炎持股0.8863%、于开涛持股0.8863%；罗立方持股0.4431%。雇员持股平台北京一脉持股2.8546%。

　　值得一提的是，高盛通过北京高盛持股9.1234%；百度、中国人寿通过佰山投资持股6.5167%；中国人保通过北京人保持股5.6986%；汤姆猫通过奋勇科技持股5.5%；京东集团通过京东盈正持股4.7788%；赣江开发持股4.3009%；中锦志和持股4.1667%；宁波澔冠持股3.3419%；中金资本、山东铁路发展基金，通过中金盈润持股2.7807%；OrbiMed，通过WWH、OGF、ONH分别持股2.0043%、0.4295%、0.4295%。

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